2018年10月中国股权激励研究报告

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所属分类:股权报告
摘要

2018年10月1日–2018年10月31日

本报告由谦启咨询出品。以A股上市公司在某一时间段实施的股权激励计划为研究样本,数据来源为相关上市公司发布的公告。本次报告所属的时间段为2018年10月1日至2018年10月31日。

总体说明

10月共计31家A股上市公司推出股权激励计划,其中采用限制性股票的有16家,采用股票期权的有3家,两者同时采用的有5家,采用员工持股计划的有7家。

图1

从行业分布来看,电器机械和器材制造业是本月推出股权激励计划最多的行业,有6家。(见图2)

图2

限制性股票和股票期权详解

限制性股票和股票期权是上市公司最常用的两种股权激励方式,也正因为如此,受到《上市公司股权激励管理办法》严格规范限制,因此两种方案在很多要点上十分一致,以下从激励对象、激励股数、时间约束和考核约束四个方面来进行分析。

1、 激励对象

在推行限制性股票或股票期权的上市公司中,激励人数最少的为豫园股份(600655,零售业),在其股票期权计划中仅对4名激励对象(董事、高管和核心技术人员)授予股票期权;而激励人数最多的为拓邦股份(002139,电气机械和器材制造业),在其推出的对公司(含控股子公司)任职的董事、高管、中层管理和核心技术(业务)骨干授予股票期权的计划中,激励人数高达688人。(见图3)

图3

此外,在24家上市公司推行的29次期限制性股票或股票期权的方案中,86.2%的方案中的激励对象包含董事和高管,有86.21%的方案的激励对象不仅针对上市主体,还包括下属子公司的员工。(更多人群分布信息见图4)

图4

2、 激励股数

在本月推行的限制性股票和股票期权的计划中,天能重工(300569, 电气机械和器材制造业)推出的股票期权计划的激励股数占比最高,达到了8.1%; 豫园股份(600655,零售业)虽然同时实施了股票期权计划和限制性股票计划,但其激励股数占比仍然最低,合计后的总股数占比仅为0.24%,值得一提的是,其中股票期权总股数占比是0.12%,但是激励人数只有4人,人均占比达到了0.03%(本月最高)。另外,赛轮金宇(601058,橡胶和塑料制品业)的限制性股票方案,激励对象111人,但激励股数占总股本比达到了5%,相对来说个人占比也是较高的。下表数值仅显示各行业的平均比例。(见图5)

图5

3、 时间约束

在本月的限制性股票和股票期权方案中,锁定期+解锁期/等待期+行权期周期最长的是豫园股份(600655,零售业)的股票期权计划和璞泰来(603659,电气机械和器材制造业)的限制性股票计划。其中,豫园股份(600655,零售业)的股票期权计划其激励对象全部行权完毕一共需要72个月,等待期为36个月,继而分3批行权,行权比例为2:3:5,每批间隔12个月;璞泰来(603659,电气机械和器材制造业)的限制性股票计划解锁比例比较特殊,有两种方式,分别是:中层管理人员及核心岗位人员2:2:2:2:2;重要岗位人员3:3:4,等待期是12个月,所有人员全部解锁完毕需要72个月。对应的,周期最短为36个月的有二家公司,二六三(002467,互联网和相关服务)的股票期权和限制性股票计划、达安股份(300635、专业技术服务业)限制性股票计划。下图是各种行权/解锁比例在激励方案中的应用次数。(见图6)

图6

4、考核约束

上市公司推出限制性股票或股票期权计划是一定要设置公司业绩指标约束条件,净利润和营收是上市公司最关注的两样指标(见图7)。

图7

电器机械和器材制造业是本月推出限制性股票和股票期权计划最多的行业,下面对其条件设置也做一个深入分析。首先,从指标选择上就是在营收、净利润这两方面进行组合;其次,从指标设定上,主要是以往年业绩指标为基数去设定未来的年度增长率,详见表1。

表1

5、其它亮点

本月股权激励实施方案最值得关注的是赛轮金宇(601058,橡胶和塑料制品业)的限制性股票计划,其授予价格仅为1元/股,草案里给以一下两点合理说明:

1)公司经营良好,有充沛的资金承担激励费用;

2)为了充分保证激励效果,所以给出1元/股的价格。

据资料查询,赛轮金宇(601058, 橡胶和塑料制品业)的股价已从去年的3元跌至2元多。此外,据其财报显示,2017年净利润为3.29亿元,然而其2018年上半年净利润已达3.18亿元。

员工持股计划详解

与限制性股票、股票期权相比,员工持股计划最大的不同在于其股票归属不到个人,一般会由公司成立一个资管计划进行统一管理,激励对象只负责出资和享受权益。因此,员工持股计划在监管上比限制性股票和股票期权相对宽松。

本月共有7家上市公司推出员工持股计划,第一期计划的有6家,第二期计划的有1 家。下面分别从激励对象、资金与杠杆、时间约束三个方面对本月员工持股计划方案进行分析。

1)激励对象

在本月的员工持股计划中,激励对象人数最少的是吉宏股份(002803,印刷和记录媒介复制业)的30人,主要面向公司部分中层核心管理人员及业务技术骨干;而人数最多的是东方时尚(603377,教育业)的3000人,主要面向公司董事、监事、高级管理人员、公司及下属公司的核心骨干员工。此外,还值得注意的有以下两点:

  • 除了振东药业(300158,医药制造业)和吉宏股份(002803,印刷和记录媒介复制业),另外5家方案激励对象都包括监事;
  • 除了振东药业(300158,医药制造业)和吉宏股份(002803,印刷和记录媒介复制业),另外5家激励对象都涉及到了子公司员工。

2)资金与杠杆

员工持股计划的资金来源也相对灵活,主要包括员工自筹、股东借款、计提奖金等方式,本月除了吉宏股份(002803,印刷和记录媒介复制业)的资金来源是由员工自筹和股东借款外,其他6家员工持股计划的资金来源都是员工自筹。其中有1家公司欣旺达(300207,电器机械和制造业)引入了资本杠杆,其杠杆比例是1:1。

3)时间约束

本月的7次员工持股计划中,锁定期都是12个月,存续期除了东方时尚(603377,教育业)是18个月,其他5家都是24个月(见图8)。另外,本月7家员工持股计划都是一次解锁。其中,吉宏股份(002803,印刷和记录媒介复制业)设置了公司层面的解锁条件:公司业务2019 年前三季度净利润比 2018 年同期增长 20%,则本次员工持股计划可在 12 个月后解锁,如未能完成上述业绩指标,本次员工持股计划在锁定期届满后出售所持标的股票获得的资金归属于公司,公司应以该资金额为限返还持有人原始出资及利息(利率由管理委员会确定),剩余资金归公司所有。

图8

说明:谦启咨询出品的《上市公司股权激励报告》包括一周股权简讯、月度报告、年度报告,为大家提供及时的统计分析,目的是为企业实施人才激励提供更多实操的经验和思路,欢迎持续关注!

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小谦

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