中国建筑设计行业上市公司经营状况和股权激励分析报告

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摘要

本文挑选了国内15家有代表性的建筑设计上市公司从经营状况和股权激励两大方面进行分析,为建筑设计公司提供更多的数据参考。

中国建筑设计行业上市公司经营状况和股权激励分析报告
建筑设计行业在国内大环境下面临的市场状况并不是十分乐观,但是依然有部分上市公司自2015年的低谷之后逐步有振兴的迹象,本文挑选了国内15家有代表性的建筑设计上市公司从经营状况和股权激励两大方面进行分析,为建筑设计公司提供更多的数据参考。

选择的15家公司分别是苏交科(300284)、风语筑(603466)、设计总院(603357)、汉嘉设计(300746)、中设集团(603018)、华建集团(600629)、勘设股份(603458)、设研院(300732)、建科院(300675)、启迪设计(300500)、杭州园林(300649)、中衡设计(603017)、杰恩设计(300668)、山鼎设计(300492)、中设股份(002883)。15家公司的上市时间和当前市值如图1。

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图1 15家建筑行业上市公司市值图(亿元)

经营情况分析

谦启根据各家公司的年报统计了15家公司2014年-2017年营业收入和扣非净利润的状况,通过图2和图3分析,2015年对于整个建筑行业而言确实是灾难的一年,而2016年开始,不少上市公司通过并购和整合EPC业务,业绩开始好转。

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图2 15家建筑行业上市公司近4年营收增长率

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图3 15家建筑行业上市公司近4年扣非净利润增长率

谦启还统计了15家公司在2017年经营业绩的具体表现情况,分别计算了扣非净利润的净利率、研发投入占营收比以及人均产值。

1)净利率:15家上市公司的平均净利率是13.4%,如果加上全国所有的建筑设计公司,行业平均净利率水平估计在10%左右。而这里面最大的成本是人工成本,但即便如此,建筑设计行业的人工成本还是在不断攀升,与此同时,越来越多的设计师正在流向收益更高的房地产企业。换言之,这个水平的净利率可能短期内很难得到改善。

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图4 15家建筑行业上市公司2017年净利率统计

2)研发占比:15家公司的研发平均占比仅3.76%,不过随着BIM、装配式建筑等相关技术的愈发成熟,相信越来越多的建筑设计公司会投入更多到研发中,以更好的提升效率。

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图5 15家建筑行业上市公司2017年研发投入占营收比例统计

3)人均产值:这是绝大多数建筑设计公司会关注的数据,15家上市公司的平均人均产值是68.71万元,这一点,上市公司凭借规模优势,要比非上市公司高一些。

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图6 15家建筑行业上市公司2017年人均产值统计

股权激励分析

谦启通过招股说明书,发现15家上市公司中有8家在上市之前就对员工实施了股权激励计划,都是以有限合伙企业作为员工持股平台,激励对象通过持股平台成为公司上市发起人。而激励对象普遍为董监高、中层管理人员和核心骨干,其中,杭州园林和杰思设计对不同的激励对象分别设定了2个和3个持股平台。图7展示了员工持股平台在上市前的股权占比,其中启迪设计高达66.22%,力度十分大。

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图7 8家上市公司持股平台所占公司股权比例

而这15家公司在上市之后,则有7家公司一共推出了12期股权激励计划,详见表1。其中苏交科的2期员工持股计划分别在2014年和2018年,激励对象是包括董监高在内的全公司核心人员。第2期员工持股计划为了缓解员工出资压力,还为员工提供了专项基金,只是基金购买的股票需要锁定8年才能解锁。

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表1 7家上市公司股权激励计划方式

而关于限制性股票和股票期权,下面从激励对象、激励股数、时间约束和考核约束四个方面进行详细展开。

1)激励对象:在激励对象的名单中,高管可以没有,但是中层和骨干一定要有,这也充分体现了建筑设计行业对人才的重视。

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图8 7家上市公司激励对象范围统计

2)激励股数:激励股数占总股本平均比例为2.12%,对于上市公司而言激励力度还是比较大的。

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图9 7家上市公司激励股数占公司总股本比例

3)时间约束:在这7家上市公司的限制性股票和股票期权方案中,只有中衡设计在两期股票期权方案中是分2批行权,其余的方案都是分3批行权或解锁。下图为解锁/行权比例在激励方案中的应用次数。

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图10 7家上市公司股权激励不同解锁/行权比例应用次数

4)考核约束:在这7家上市公司推出的限制性股票或股票期权激励计划中均设定了公司业绩约束条件,基本以净利润为主,也有部分公司用营收或净资产收益率作为公司考核指标,详细情况如表2。

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表2 7家上市公司股权激励计划公司考核条件

总结

除了苏交科,所有上市后的股权激励方案全部集中在2015年以后,这和2015年行业动荡、人才流失加剧不无关系,虽不能说一定是股权激励带来了业绩的上涨,但是相信在建筑设计行业人才不稳定的局面下,股权激励能起到相当的效果。

此外,EPC的大趋势意味着中国建筑设计行业还将继续洗牌,而以人才为核心的业务模式,对于人才激励显得愈发的重要。虽然行业状况当前还在恢复中,但是作为社会刚需的建筑设计,随着一轮洗牌以及房地产业的逐渐冷静,建筑设计公司的经营状况必将恢复正轨。这时候,不仅要做好人才激励,更要做好人才的中长期激励,这样才能更好地保证公司能顺利地发展下去。

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小谦

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