【股权知识】激励方式之股票增值权

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摘要

股票增值权的基本内容与关键要素。

【股权知识】激励方式之股票增值权

提起股权激励,最为大众熟知的莫过于限制性股票和股票期权,这两者都需要给予激励对象实股,但上市公司往往需要激励一些不适宜持有实股的特殊人群(外籍员工),此时,股票增值权便应运而生。随着应用领域的进一步扩展,上市公司逐步将其作为一种灵活的补充激励方式,非上市公司也开始借鉴其诸多特点来设计自身的中长期激励方案。

什么是股票增值权?

股票增值权是公司授予激励对象的一种权利,激励对象不用实际购买股票。若一定期限内公司股价上升,激励对象可通过“行权”获得类似股票卖出后的增值收益(期末股票市价-约定价格)。公司授予激励对象的并不是真实的股票或是未来可购买股票的权利,而是许诺以股票价格核算并获得收益的权利。与其他两种常见的激励方式相比,也具有显著一些显著的区别:

【股权知识】激励方式之股票增值权

表-1 三种激励方式对比

相较于限制性股票和股票期权,在上市公司的应用较少,但作为一种特殊的激励方式,股票增值权也具有一些显著特征:

1、不给实股,但收益和股价挂钩

股票增值权并不涉及实股,激励对象不实际拥有公司的股票,也不拥有分红权和表决权,只是借用实股的价格来核算激励对象的收益。

2、不出资,但享有“增值收益”

限制性股票和股票期权需要激励对象出资购买,与这两者不同的是,股票增值权的激励对象与公司现在或未来都不需要拥有股票,不需要拥有股票则激励对象当然不用出资购买。激励对象只是按股价上升时的增值收益核算收益。在行权期内某个时点,公司可以一次性也可以分批将这部分增值收益给到激励对象。

3、企业压力大,激励时效短

股票增值权中不涉及实股,所有激励成本无法由二级市场分担,公司需要支付兑付价格与行权价格的差额部分,对企业来说需要大量的资金,压力较大。另外股票增值权的激励时效性较限制性股票和股票期权的时效要短,股票增值权计划有效期结束时,激励对象得到的是现金,而限制性股票和股票期权计划在有效期结束时激励对象得到的是股票,激励对象可以长期持有股票,也就能将个人与公司更长久的进行绑定。

上市公司怎么做?

根据巨潮资讯网中“股票增值权”资料显示,自2015年之后用股票增值权做股权激励的上市公司有十家,远远少于实施限制性股票和股票期权的上市公司数量。通过案例的分析,股票增值权呈现出一些惯性操作:

1、激励对象特殊且数量少

与其他股权激励方式不同的是,股票增值权的激励对象人数比较少,并且人员比较固定,一般为外籍员工。2016年之前,相关法律法规对外籍员工能否作为上市公司限制性股票和股票期权的激励对象无明确规定,诸多企业为了保险起见普遍通过股票增值权激励外籍员工。2016年证监会颁布了新的《上市公司股权激励管理办法》,其中明确了上市公司可向外籍员工授予限制性股票和股票期权。不过从实际案例来看,股票增值权激励计划中激励对象依旧包含外籍员工。

2、常与其他方式并用

因股票增值权不涉及实股,其激励成本直接由公司支出,固其激励人数不易过多,大多数情况下,股票增值权只是作为一种补充激励方式。从实际案例中也可以看出股票增值权常常与股票期权或限制性股票激励计划同时进行,且其方案内容如行权价格、行权条件等方面都与同期的其他股权激励计划相同。

3、考核设计灵活

上市公司在股票增值权方面监管比较宽松,这使得实际操作更加灵活。有些单独实施股票增值权的上市公司,就将监管灵活的特点发挥到了极致,其激励计划不设考核条件。例如合全药业在2017年推出的股票增值权激励计划中,后两个行权期未设业绩考核指标,相当于将该部分收益无条件给予激励对象。

【股权知识】激励方式之股票增值权

表-2 2015年至今仅有十家上市公司的股票增值权计划对比

企业适不适合用?

任何一种激励方式都有利弊,股票增值权的“利”比较突出:不涉及实股且监管少,但它的弊端也较明显:企业资金压力大。对于企业来说,实施股票增值权的前提是有能力支出一笔管理成本,除此之外上市公司和非上市公司在实施时也需要从不同的方面考虑。

1、上市公司:满足特殊需求,增加激励可能性

目前并没有相关的法律法规对股票增值权的设计与实施进行硬性规定,企业可以用股票增值权满足一些特殊需求,如激励一些不能激励的关键人才或者企业需要无条件激励的情况。对于海外上市的企业来说,也有很多企业通过股票增值权来激励国内的员工。

2、非上市公司:较难应用,但思想可借鉴

股票增值权并不是真实的股票,只是借鉴股票的价格来作为公允价格计算增值收益。而非上市公司没有股票的市场价格,公允价格计算较困难,这就需要非上市企业对公允价格的计算投入一定成本。华为的TUP可以说是股票增值权在非上市公司最成功的应用,华为通过外部第三方计算出公允价格,员工无需出资购买,直接“配股”,公司每年给予一定比例的分红,在期满退出时企业给予激励对象相应的增值收益。虽然严格意义上的股价难以核算,但股票增值权享有“实股收益”但不拥有实股的特性却是可借鉴的,非上市公司可根据公司实际情形确定模拟“股价”来体现激励的导向性。

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小谦

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